金融抑制、金融深化与金融理论.ppt

四、金融自由化改革实践 20世纪70年代起阿根廷、智利、乌拉圭，新西兰、韩国、东南亚国家等纷纷实行金融自由化（Financial liberalization ） 金融自由化内容 建立国内资本市场，放开利率； 大幅度减少或取消对信贷的限制； 降低进入金融部门的壁垒； 降低银行准备金要求； 对一些国有银行实施私有化； 允许在国内开设存款账户以及逐步放松对外资流入和流出的限制等 金融自由化具有两重性： 一方面，它能改善金融资源配置，提高资本效率，促进经济发展，而经济发展促进了经济增长； 另一方面，金融自由化又会加剧金融体系的脆弱性，而金融体系的脆弱易引发危机，使得经济出现衰退。 利率提高通过信贷减少业务收入和金融中介的特许权价值由于竞争而减少，遭到侵蚀 利率的波动性增加，由于自由化导致宏观经济不稳，需要变动利率应对经济变化，因而利率变动，导致资产价格变动，带来风险 准许进入金融业增加及特许权经营的价值，诱发银行从事高风险经营活动 自由化自身实施得不完美，尤其是没有纠正银行业初始条件上的弱点，即没能迅速创造强有力的法律，调控及监督结构。 金融监管人才质量均存在瑕疵 从自由化走向危机，不可避免的后果？ 银行危机可发生在自由化之后，但不易发生在制度环境好的地方，如尊重法制、贪污腐败很少、合同执行很好等。 总之，改革后发生的危机主要归因于改革前的环境太差、级金融改革的顺序及速度有问题。 对利率放松只是一个快速、容易的过程，但是培养专业技术、建立基础结构及累积改革动力却费时间 结论：发展中国家应采取渐进方式推进金融自由化，在实施金融自由化进程中把握好“度”，适度的金融自由化能更好地发挥金融自由化的正面效应，减少其负面效应，使发展中国家的金融体系获得可持续发展 五、金融深化理论的修正 （一）即使金融自由化，现实中利率管制依然存在 （二）宏观经济稳定和适当的银行监督是成功的金融自由化改革的两个先决条件 （三）认识到激进的金融自由化风险太大，转而赞成渐进的金融自由化措施 （四）强调自由化的次序对于改革成功的重要性 麦金农《经济自由化的顺序——向市场经济转型中的金融控制》（1991） 第一也是最明显的需要是平衡中央政府的财政，财政控制应该优先于金融自由化。 在市场化次序中位列第二的是，开放国内资本市场，使存款人能够得到、借款人能够支付实实在在的实际利率。贸易价格的稳定 “国内贸易和金融自由化以后，外汇自由化也存在着步调适当的问题。在国际收自平衡表上，经常项目交易的自由化最好大大快于国际资本的流入。” * 第十七章金融抑制 金融深化 金融发展 ? 第一节 金融结构理论 一、“金融结构论” 的代表人物 创立者 出生于比利时的美籍经济学家、耶鲁大学教授雷蒙德·W·戈德史密斯(Raymond W．Goldsmith) 代表作 1969年出版的《金融结构与金融发展》 核心观点 该理论从金融结构的角度，对金融发展的过程及规律进行了描述和分析。 评价 金融结构理论(Financial Structuralist)从研究方法到基本结构都对研究金融和金融发展问题产生了深远的影响。 二、金融结构论的主要内容 （一）金融结构与金融发展 1.金融结构 戈德史密斯把各种金融现象归纳为三个基本方面：金融工具、金融机构和金融结构。 金融工具是指对其它经济单位的债权凭证和所有权凭证； 金融机构即金融中介机构，指资产与负债主要由金融工具组成的企业； 金融结构是一国现存的金融工具和金融机构之和。金融结构是各种金融工具和金融机构的相对规模。金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组合在一起，构成不同特征的金融结构。 2.金融发展 金融发展的实质是金融结构的变化，研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势。金融发展程度越高，金融效率越高 （二）金融结构的8个衡量指标 1.金融上层结构的总体规模 “金融结构的首要方面即一国的金融上层结构与经济基础结构之间的关系体现在金融相关比率（financial interrelations ratio）上。 这一比率是在某一时点上现存金融资产总额（含重复计算）与国民财富，即实物资产总额与对外净资产的和之比。” “（P44）金融相关比率，他的定义是全部金融资产价值与全部实物资产（即国民财富）价值之比，这是衡量金融上层结构的相对规模的最广义指标。” 金融相关比率粗略计算公式： 以金融负债——一般以广义货币供给量M2表示和金融资产之和代表金融活动总量或金融工具总额成为分子，金融资产分为银行资产L和有价证券S，其中S为股票市值和债券市值之和， 从而FIR等于： 即便总额相等的金融工具所反映的金融相关比率也相等，但其仍可能具有不同的经济意义，